提要 展望2016年，我國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)型再平衡的關(guān)鍵時(shí)期，必須遵循經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，抓住新階段經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，在穩(wěn)定總需求適度增長的同時(shí)，著力推進(jìn)供給 側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策，把去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本和補(bǔ)短板放在更加突出的位置，打好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型殲滅戰(zhàn)，努力實(shí)現(xiàn)“十三 五”良好開局。

2016年經(jīng)濟(jì)走勢分析和總體判斷

一、全球經(jīng)濟(jì)在深度調(diào)整中緩慢復(fù)蘇。

全球經(jīng)濟(jì)增長乏力。2016年，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)仍將維持“低增長、低通脹和低利率”的平庸態(tài)勢。其中，受勞動(dòng)力市場狀況持續(xù)改善，私人部門資產(chǎn)負(fù)債表溫和擴(kuò) 張，消費(fèi)信心持續(xù)改善以及房地產(chǎn)市場狀況好轉(zhuǎn)等因素支撐，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇。日本經(jīng)濟(jì)增長相對(duì)平穩(wěn)，私人消費(fèi)和投資可能繼續(xù)小幅改善。歐元區(qū)通縮壓力 緩解，但銀行不良貸款規(guī)模巨大，限制了銀行信貸的擴(kuò)張，投資和消費(fèi)改善有限，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很大程度上仍將取決于QE力度。新興市場內(nèi)部明顯分化，整體增長不容 樂觀。受強(qiáng)勢美元和中國需求放緩等外部因素影響，依賴大宗商品出口的拉美、中東、非洲等部分國家自身結(jié)構(gòu)性缺陷顯露，增長可能繼續(xù)陷入停滯。

主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策取向分化。美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息的沖擊和國際資本再配置帶來的不確定性較大。歐元區(qū)通縮壓力雖有短暫緩解，但復(fù)蘇步伐并不穩(wěn)固，歐洲央行將繼 續(xù)實(shí)施量化寬松，甚至有可能進(jìn)一步擴(kuò)大負(fù)利率政策力度。日本央行可能繼續(xù)觀望。全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策取向分化，由此帶來的全球金融資產(chǎn)價(jià)格重估和投資配 置調(diào)整的影響不可忽視。一方面，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長總體低迷，企業(yè)投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)意愿不強(qiáng)，長期實(shí)施低利率政策助長了金融資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格，不排除貨幣政策正 常化啟動(dòng)之后，會(huì)有較大波動(dòng)。另一方面，隨著大量資本從新興經(jīng)濟(jì)體流出，貨幣顯著貶值，債務(wù)高企、資產(chǎn)負(fù)債表期限和貨幣錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步顯露，新興經(jīng)濟(jì) 體的宏觀管理面臨較大挑戰(zhàn)。近年來我國在海外投資的步伐不斷加快，海外資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破6萬億美元，需要密切關(guān)注國際市場動(dòng)蕩以及由此引發(fā)的連鎖效應(yīng)。

大宗商品價(jià)格繼續(xù)低迷。目前石油、銅等重要大宗商品的實(shí)際價(jià)格已接近上個(gè)世紀(jì)六十年代中期以來的平均水平，下調(diào)空間進(jìn)一步收窄。但另一方面，從2012年 開始，美元再次進(jìn)入新一輪升值通道。在全球產(chǎn)能過剩和能源科技創(chuàng)新加快的背景下，堅(jiān)挺的美元將繼續(xù)對(duì)大宗商品價(jià)格上漲起到抑制作用。而且，中國對(duì)大宗商品 的需求已經(jīng)達(dá)到高峰，而印度、非洲等十億人級(jí)的經(jīng)濟(jì)體崛起尚未進(jìn)入重化工業(yè)軌道，對(duì)大宗商品需求邊際上的貢獻(xiàn)并不顯著。因此，大宗商品價(jià)格持續(xù)低迷的可能 性較大，低通脹仍是2016年的全球性挑戰(zhàn)。

國際分工加快調(diào)整。一是全球投資和貿(mào)易規(guī)則正發(fā)生深刻變化。在WTO框架下多邊談判停滯不前的同時(shí)，全球貿(mào)易區(qū)域自由化趨勢加速推進(jìn)。其中，TPP完成談 判，一些多邊、雙邊自由貿(mào)易協(xié)定也陸續(xù)簽署。短期看，由規(guī)則重塑帶來的貿(mào)易促進(jìn)和轉(zhuǎn)移對(duì)我國貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長的總體影響尚不明顯。但如果不盡快提高開放水平 和完善市場經(jīng)濟(jì)制度，我國外貿(mào)增長的長期潛力將被壓縮。二是全球主要經(jīng)濟(jì)體相對(duì)競爭力發(fā)生顯著變化。隨著勞動(dòng)力等要素成本的變化，以及能源、機(jī)器人、3D 打印等技術(shù)不斷取得突破，制造業(yè)網(wǎng)絡(luò)布局正在進(jìn)行深度調(diào)整。2015年，我國勞動(dòng)密集型生產(chǎn)環(huán)節(jié)加快轉(zhuǎn)移，加工貿(mào)易的訂單不斷流失，我國的低端產(chǎn)品在全球 貿(mào)易當(dāng)中的份額可能縮減，但另一方面，跨國公司加快了在中國的創(chuàng)新和研發(fā)布局，研發(fā)領(lǐng)域的外商直接投資同比增速達(dá)到了50%左右。這一趨勢在2016年還 將延續(xù)。三是互聯(lián)網(wǎng)和更加便捷的物流方式，也正在改變傳統(tǒng)生產(chǎn)和貿(mào)易模式。

　二、明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望階段性觸底。

投資有望探底后企穩(wěn)。2016年固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)回落，預(yù)計(jì)下降到7%左右，2017年后逐步企穩(wěn)。一是房地產(chǎn)投資增速可能觸底。根據(jù)住宅開發(fā)節(jié)奏 和庫存情況，結(jié)合國際住宅市場的發(fā)展規(guī)律，2015年住宅施工面積接近零增長。住宅投資占全部房地產(chǎn)投資比重接近70%，商業(yè)類地產(chǎn)投資增速走勢大體上也 與住宅趨同。預(yù)計(jì)2016年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速在2015年2%左右的基礎(chǔ)上，繼續(xù)放緩到零增長，之后幾年大體上保持在0至5%區(qū)間。二是制造業(yè)投資增速 降至個(gè)位數(shù)后將逐步企穩(wěn)。隨著部分重化工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能達(dá)到峰值，產(chǎn)能過剩將顯著抑制投資增長，預(yù)計(jì)2016年制造業(yè)投資增速進(jìn)一步降至6%左右。與此同時(shí)， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)將推動(dòng)設(shè)備更新改造，房地產(chǎn)、出口等下游需求企穩(wěn)對(duì)制造業(yè)投資有拉動(dòng)作用，2017年后制造業(yè)投資有望逐步企穩(wěn)。三是基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)回 落。受投資回報(bào)率和地方融資能力制約，基礎(chǔ)設(shè)施投資難以維持高增長態(tài)勢。近年來，基礎(chǔ)設(shè)施投資總體高于財(cái)政收入增速約10個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)明年基礎(chǔ)設(shè)施投資 增速仍將高于公共財(cái)政增速，但二者增速差距會(huì)進(jìn)一步縮小，2016年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速降至15%左右。

消費(fèi)增長基本穩(wěn)定。國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)都表明，消費(fèi)總體增速基本與國民收入增長同步，而且較后者更為平滑。從消費(fèi)動(dòng)力看，制約目前我國消費(fèi)增長的主要是消費(fèi)供給的 質(zhì)量和誠信問題，如果消費(fèi)環(huán)境得以改善，消費(fèi)仍有較大增長空間。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，傳統(tǒng)日用品消費(fèi)增長基本穩(wěn)定。由于近期房地產(chǎn)市場銷售有所回暖，家電、建 筑裝潢等耐用消費(fèi)品增長逐步回穩(wěn)。減免購置稅等措施也將對(duì)汽車消費(fèi)起到一定提振作用，2016年汽車銷售增長預(yù)計(jì)較2015年有小幅回升。與此同時(shí)，新技 術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)催生新的消費(fèi)熱點(diǎn)，移動(dòng)通信、新能源汽車、智能家電、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康等市場潛力將逐步釋放。新型城鎮(zhèn)化將為消費(fèi)增長提供新空間，不 同收入階層和年齡結(jié)構(gòu)的梯度消費(fèi)保證了居民消費(fèi)的連續(xù)性和成長性。綜合判斷，消費(fèi)增速將小幅放緩，2016年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長可能為10%左右。

伴隨我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整，一些重大的階段性變化將集中顯現(xiàn)?？傮w上看，出口在激烈調(diào)整后趨于平穩(wěn)，2016年會(huì)略有好轉(zhuǎn)，未來幾年維持低速增長。消費(fèi)增 長總體平穩(wěn)，受GDP增速持續(xù)回落和收入增速放緩影響，后續(xù)將小幅回落，但消費(fèi)升級(jí)步伐不會(huì)停滯。因此，判斷這輪經(jīng)濟(jì)下行周期階段性底部的關(guān)鍵在投資。 2016年投資增速將繼續(xù)放緩至7%左右，但有望進(jìn)入階段性底部，隨后幾年基本企穩(wěn)。在經(jīng)濟(jì)探底過程中，如果能避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，樂觀估計(jì)本輪經(jīng)濟(jì)回調(diào)的階 段性底部有望在2016年出現(xiàn)，全年增長6.5%左右，2017年、2018年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)逐步企穩(wěn)，但基本不可能出現(xiàn)短周期V型反彈，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上呈現(xiàn) L型增長態(tài)勢。

主要思路和有關(guān)建議

當(dāng)前主要矛盾是供給與需求不匹配、不協(xié)調(diào)和不平衡，而矛盾的主要方面在供給側(cè)，主要表現(xiàn)為供給不能適應(yīng)需求的重大變化而做出及時(shí)調(diào)整。我國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放 緩，是結(jié)構(gòu)調(diào)整主導(dǎo)與周期因素疊加的綜合反映，與一般的商業(yè)周期波動(dòng)存在明顯不同。2012年以來經(jīng)濟(jì)下行中的幾次小幅回升波動(dòng)表明，加大需求管理力度只 能讓經(jīng)濟(jì)增速短暫企穩(wěn)，并不能改變經(jīng)濟(jì)潛在增速下行的趨勢。要適應(yīng)從數(shù)量型追趕逐步向質(zhì)量型追趕，從過去鋪攤子、上規(guī)模轉(zhuǎn)向提質(zhì)量、上臺(tái)階轉(zhuǎn)變，宏觀調(diào)控 必須重視需求政策與供給政策的有效結(jié)合，在保持總需求基本穩(wěn)定的同時(shí)，著力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，應(yīng)加快建立有利于出清過剩產(chǎn)能和激發(fā)企業(yè)家精神的體制機(jī) 制，加大資產(chǎn)重組力度，促進(jìn)要素自由流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化再配置，提高企業(yè)生產(chǎn)效率和核心競爭力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在活力，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)在更高階段和更高水平上建 立新的平衡。

一、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)和擴(kuò)大有效投資。當(dāng)前，我國在公共服務(wù)和民生領(lǐng)域存在不少短板，一些基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性的領(lǐng)域投資明顯不足，增加產(chǎn)業(yè)升級(jí)投資的要求也非常迫 切，有針對(duì)性的擴(kuò)大投資十分必要。一是支持企業(yè)技術(shù)改造和研發(fā)類投資。根據(jù)調(diào)研，2016年有提升自動(dòng)化水平意愿的企業(yè)比重達(dá)到了65.9%，有迫切創(chuàng)新 意愿的企業(yè)比重為82%。二是鼓勵(lì)發(fā)展文化、旅游、休閑、娛樂、養(yǎng)老設(shè)施，提升消費(fèi)能力，強(qiáng)化服務(wù)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。三是落實(shí)公平準(zhǔn)入，加大電信、航空、中西 部鐵路等方面的投資。四是加強(qiáng)城際基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，協(xié)同推進(jìn)交通、能源、信息等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快公共設(shè)施和公共服務(wù)向農(nóng)村延伸覆蓋。

二、加大僵尸企業(yè)和過剩產(chǎn)能的清理力度。嚴(yán)重過剩產(chǎn)能和僵尸企業(yè)退出緩慢，不僅占用了大量資源，而且金融風(fēng)險(xiǎn)也遲遲得不到有效化解。應(yīng)積極借鑒以往國企脫 困和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置的做法和經(jīng)驗(yàn)，為清理僵尸企業(yè)和過剩產(chǎn)能創(chuàng)造條件。一是確定產(chǎn)能削減目標(biāo)，財(cái)政和金融支持政策應(yīng)該與地方產(chǎn)能核減相掛鉤。可委托現(xiàn)有資產(chǎn) 管理公司或設(shè)立省一級(jí)層面的專業(yè)資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)處理產(chǎn)能出清中的資產(chǎn)、債務(wù)問題。二是積極探索用市場化的方法出清產(chǎn)能。如建立全國性的過剩產(chǎn)能交易市場，在 合理分配過剩產(chǎn)能退出指標(biāo)的基礎(chǔ)上，允許產(chǎn)能指標(biāo)跨區(qū)交易。三是加快出臺(tái)人員安置、資產(chǎn)處置、破產(chǎn)重整等指導(dǎo)意見和具體政策措施，恢復(fù)實(shí)施政策性破產(chǎn)措 施，消除企業(yè)退出的各種制度性障礙。加強(qiáng)司法機(jī)構(gòu)與政府的協(xié)調(diào)，加快破產(chǎn)重組、破產(chǎn)清算的進(jìn)程。四是妥善安置下崗分流人員。通過發(fā)行轉(zhuǎn)型債、將國企資產(chǎn)劃 撥社保、土地變性等方式籌集資金，支付產(chǎn)能淘汰過程中涉及勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金、社保、工資拖欠等費(fèi)用。五是加快國有資本布局的存量調(diào)整，借助資本市場，鼓勵(lì)企 業(yè)兼并重組，引導(dǎo)國有資本投資向戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和創(chuàng)新性領(lǐng)域集中。

三、著力降低企業(yè)成本。當(dāng)前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本居高不下，盈利比較困難，非金融企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)惡化，生產(chǎn)經(jīng)營和投資的信心受到影響。要多措并舉降低企業(yè) 負(fù)擔(dān)，提升企業(yè)盈利能力。一是加大減稅力度。繼續(xù)推進(jìn)建筑業(yè)、房地產(chǎn)和金融業(yè)的“營改增”改革，增加固定資產(chǎn)增值稅抵扣范圍。進(jìn)一步加大對(duì)小微企業(yè)的稅收 扶持力度，擴(kuò)大享受減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠的企業(yè)范圍。研究實(shí)施普惠性減稅。二是進(jìn)一步完善能源價(jià)格機(jī)制，降低用電成本。在煤炭持續(xù)低價(jià)背景下適當(dāng)降低電 價(jià)，繼續(xù)增加輸配電價(jià)改革試點(diǎn)范圍，增加用戶直購電數(shù)量，擴(kuò)大電力市場規(guī)模，降低企業(yè)用電綜合成本。三是降低融資成本。進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性供給相 對(duì)充裕，實(shí)際利率穩(wěn)定在合理水平。

四、充分釋放人的潛能。解放生產(chǎn)力，首要是解放人。解放人，根本的是要打破體制障礙，建立適應(yīng)培育新動(dòng)力的激勵(lì)機(jī)制，使人想干事、能干事、能干成事。一是 激發(fā)企業(yè)家精神。重構(gòu)企業(yè)家的微觀激勵(lì)機(jī)制，尊重和保護(hù)企業(yè)家個(gè)人財(cái)產(chǎn)權(quán)利，改善政商關(guān)系，穩(wěn)定有產(chǎn)者預(yù)期和信心。在全社會(huì)營造鼓勵(lì)創(chuàng)新、寬容失敗的文 化，讓創(chuàng)新型人才勇于創(chuàng)新，敢于創(chuàng)業(yè)。二是加快推進(jìn)農(nóng)民工特別是第二代農(nóng)民工市民化。選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)，明確宣布第二代農(nóng)民工享有城市戶籍和相應(yīng)的公共服務(wù)， 讓進(jìn)城農(nóng)民工變成無差別的城市人，激發(fā)其投入經(jīng)濟(jì)建設(shè)和創(chuàng)業(yè)的激情，擴(kuò)大消費(fèi)需求和人力資本投資需求，釋放以人為本的城鎮(zhèn)化巨大潛力。三是打破人才流動(dòng)障 礙。破除體制內(nèi)與體制外流動(dòng)障礙，鼓勵(lì)專業(yè)人才在學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、政府部門、企業(yè)和非營利組織間流動(dòng)，吸引和團(tuán)結(jié)一切優(yōu)秀人才為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展服務(wù)。

五、積極重建地方激勵(lì)機(jī)制。地方政府間競爭機(jī)制對(duì)過去一個(gè)時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重要作用，尤其在改善地方基礎(chǔ)設(shè)施和營商環(huán)境，促進(jìn)地方創(chuàng)新和經(jīng)驗(yàn)擴(kuò)散方 面尤為突出。在新常態(tài)下這種機(jī)制的作用明顯減弱，地方干部中出現(xiàn)了“不會(huì)干”“不敢干”和“不想干”等問題，必須加快重構(gòu)和完善激勵(lì)機(jī)制。應(yīng)調(diào)整優(yōu)化地方 考核體系。允許因地制宜探索，鼓勵(lì)地方創(chuàng)新。優(yōu)化決策程序和責(zé)任追究制度，鼓勵(lì)地方干部敢作為、敢擔(dān)當(dāng)，讓真正想干和會(huì)干的干部脫穎而出。（執(zhí)筆：國務(wù)院 發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部課題組 陳昌盛 許偉 李承建）